SINA+FMCN的资本运作堪称经典
不要误会，我不是要给SINA/FMCN的合并案捧臭脚。
实际上，22日下午，当我刚听到两家公司即将合并的传闻时，我还和朋友说发生的 可能性不大，因为我认为两家公司在业务上不具有联合价值。也许是之前M&A的Case Study做得太少，思维简单了一点，认为不可能发生的事情就这么发生了。晚上听完Online Conference，明白了一点点。
SF合并，当然并不像曹表面宣称的那样，是做”媒体联合“，实际上，连江自己也承认两边团队很难整合，为广告客户提供整合营销方案，听起来像是那么回事，实际上并不具有现实操作性。曹和江的说法都有诸多矛盾。
我 认为，通过SINA这个品牌给FMCN的巨额收入”镀金“，才是这个购并案的核心所在。自从一系列的负面事件以及Miss Target，投资者丧失了对FMCN的基本信任，FMCN的Forword P/E只有6倍左右，只有SINA的一半不到。从某种意义上，FMCN在资本市场上的信誉已经被“染黑”，价值被严重低估，而江在短期内，也难以通过继续 并购来提升收入，在很长的一段事件内，资本前景都相当暗淡。而SINA具有一流的品牌和资本市场信誉。虽然，在购并发生后，SINA也被染了一点衰气，股 价从29一路跌到24，但我相信这是一个短期下跌。
几个季度以后，当投资者发现新浪具有巨大的现金流、利润和良好的增长趋势时，FMCN给SINA染上的腥臭终将散去。
之所以将这次运作称为“经典”是因为这次并购，成功实现了几方的资本增值。从新浪角度，低价购进了一大块现金流业务；对分众的老股东来讲，生锈的废铁镀上了金光，成功实现了保值和预期增值。
假设市场整体局势不再继续恶化，可以预期在未来6-18个月的周期内，新浪股票有较大上涨空间。
但是并购的意义仅限于资本，至于业务融合，那是一团空气，笑笑就行了。说不定等到经济局势好转，重新把FMCN业务剥离上市，又是一支大牛股。
January 13th, 2009 at 7:51 pm
精彩，pat。
January 22nd, 2009 at 11:22 am
其实，另有内幕，呵呵